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去库存化仍将持续PVC短期利好聚集
时间:2018-6-14 8:51:00
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  上周,PVC1809合约连续冲破7000元/吨和7100元/吨关口,合约持仓量也增加近7万手,资金持续流入推升了市场做多情绪,使得期价创下2017年9月以来的新高。目前PVC期价仍处在高位徘徊,笔者认为,在装置检修、上游环保炒作、去库存化持续等利好因素推动下,PVC有望延续偏强格局。

  环保推动市场情绪

  4月底以来,PVC行业持续受到上游环保升级的影响,供应维持收紧预期。内蒙古鄂托克旗政府关闭非煤矿山,导致该地区石灰石和电石供应紧张,一度影响内蒙古、宁夏等地电石和氯碱企业正常开工。5月底,随着中央启动第一批环保督察“回头看”行动,并进驻河北、内蒙古、宁夏等地,动力煤、螺纹钢、焦炭等相关品种纷纷上涨,PVC也持续反弹累计超500元/吨。

  笔者认为,目前电石价格维持高位,电石、PVC、氯碱企业的综合利润均较好,上游企业对价格的变动容忍弹性较大,环保因素也进一步增强了上游的议价能力,使得短期PVC成本端的支撑较强。随着后续几轮环保督察“回头看”陆续展开,环保炒作或成为贯穿整个下半年的影响因素,将成为期价上行的主要驱动力之一。

  去库存化仍将持续

  自3月底以来,PVC市场库存持续下滑,推动PVC价差结构以及绝对价格的走强,尤其是价差结构,无论是期现价差还是9—1跨月价差,近端升水幅度均扩大200元/吨左右。近期PVC企业呈现加速去库存化态势,据卓创资讯统计,6月8日当周,华东、华南地区样本库存合计为20.4万吨,环比下降逾2万吨,并且连续2周降幅超过2万吨,库存较2017年同期同比增幅由5月底的14.16%降至-0.49%。

  笔者认为,季节性去库存化表明前期下游需求良好,同时由于价格上涨贸易商投机需求也在增加,使得市场货源整体偏紧。需要警惕的是,目前下游利润挤压严重,同时受环保等因素的影响,部分加工企业开工率下滑。

  6月以来,由于终端房地产和基建行业开工季节性减弱概率较大,存在PVC刚需阶段性转弱的预期,这是决定PVC价格运行高度的关键因素。从目前的情况来看,样本型材企业开工率5月底有回落迹象,虽然去库存化仍在持续,但存在下游企业消化库存能力较前期减弱的可能。

  装置检修高峰来临

  4—6月是PVC行业传统的检修旺季,5月多套装置进行了检修,使得行业开工率一度下滑至76%,但随着检修装置重启,行业开工率开始回升。不过,6月中旬后,PVC将迎来第二波检修高峰,会有11家PVC生产企业进行装置检修,其中不乏新疆中泰、内蒙古君正、内蒙古亿利等大厂装置,预计涉及检修产能超过500万吨,约占全国总产能的20%。短期来看,装置检修将收紧供应,对后市基本面持稳形成支撑。

  笔者认为,环保督察以及装置检修来临,PVC供应仍将维持偏紧格局。另外,上游企业议价能力较强,在下游和投机性需求的推动下,去库存化仍将持续,这是PVC后市偏强的主要驱动。因此,关注下游刚需季节性波动,谨防需求超预期下滑的风险,PVC1809合约可背靠6800元/吨回调做多,预计目标位是7600元/吨。

  (作者单位:中大期货)

责任编辑:张瑶

作者: chengtianhao 来源:新浪